机构比如市：AI休整，哪些ETF共识高？_新浪财经_新浪网

（来源：木鱼ETF）【中信证券：目前仍应依据筹码、机构估值和交易节奏参与】中信证券研报指出，比市北美AI产业链和资本开支仍强，休整新浪新浪市场主线尚未根本切换，识高但资金正向低位、财经低持仓且具有盈利修复弹性的机构方向扩散。化工处于低开工、比市低库存状态，休整新浪新浪股票同样具有低持仓、识高低位特点，财经一旦产品价格改进，机构业绩和估值有望共振。比市有色部分，休整新浪新浪黄金虽受高利率压制，识高但美国AI技术霸权逻辑正在弱化，财经叠加筹码出清较充分，配置价值有所提高。消费更适用于在外需完善走弱后配置，目前仍应依据筹码、估值和交易节奏参与。组合以化工为进攻主线，以黄金对冲波动，并保留AI基础设施、非银金融和高股息资产的配置。中信证券认为AI主线地位犹存，但资金在扩散方向。尤其看好化工，并配置黄金对抗波动，同时保留AI、非银和高股息配置。【中信证券称 A 股调整为拥挤交易修正，非去杠杆冲击，ETF 流入给予支撑。】中信证券研报指出，A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这体目前：1）整体杠杆状况比较安全，7月上涨股票数量接近全A一半，明显超过6月；2）相比全球历史上典型的去杠杆行情，目前的融资回落幅度并不算大；3）ETF市场呈现持续的资金流入，科技类ETF的流入给予了充足流动性协助。当然，局部的流动性压力依然存在，尤其是部分非题AI股，这些个股的调整意义到了科技板块内部的持仓调整，造成题标的定价短暂失效，然而我们认为目前该意义已基础消除。8月常用修复的概率还在提高，但并非便捷超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也协助适用用修复。配置上，提议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需借反弹更加聚焦持仓。中信之后观点认为，AI调整是修正拥挤为主，科技持仓关键聚焦（更好的）。非AI板块看好能源化工、有色、非银金融（证券保险）和创新药。【中信建投：8月有望开启修复行情 题关注AI算力等行业】中信建投研报表示，7月以来A股科技板块受全球联动意义经历深度调整，呈现二三线领跌到龙头补跌的梯度馗。本轮调整是杠杆资金卖出主导的资金面冲击，源头在韩国散户杠杆ETF负反馈，市场暂时呈现业绩与股价背离。但整体来看，无差别恐慌抛售时期大概率已经结束，修复性行情有望开启。展望8月，四大信号指向资金面压力缓和：韩国去杠杆最剧烈时期过去、存储率先企稳；A股交易拥挤缓解；重点事件窗口经过，不选定性减小；市场重新为好业绩定价。定价逻辑正重新转向基础面，有望开启修复行情。题关注行业：AI算力、半导体设备、有色、新能源、机械等。中信建投认为，调整是杠杆资金卖出导致的资金面冲击。市场修复有望开启，关注AI算力、半导体设备、有色、新能源、机械。【银河证券：短期来看，政策定调释放积极信号，有利于缓解投资者对市场短期波动的担忧】银河证券研报表示，短期来看，政策定调释放积极信号，有利于缓解投资者对市场短期波动的担忧，修复市场风险偏好与交易情绪。中首先期维度上，资本市场投融资综合改革持续深化，重在构建投融资良性循环的市场生态，持续提高资本市场内生稳固能力，以此助力资本市场优质发展。会议强调服务消费，“六张网”更是作为扩内需的题抓手，相关板块有望受益。科技仍是中期主线，关注景气度方向与业绩兑现。政策促进供给秩序改进，题关注光伏、锂电池、汽车、生猪养殖和基础化工龙头。金融板块具有基础面稳健向好、估值性价比高、防御属性明显的多重催化。银河证券认为，科技仍是中期主线，政策促进供给秩序改进（反内卷），关注新能源、汽车、养殖、化工和金融。华泰证券研报指出，目前科技行情的题矛盾在于其交易底是否构筑实现，华泰证券认为现时期更接近“交易底初现”，判断的支撑题来自于：1调整空间已较充分，主线回撤实现典型高弹性方向的超跌区间；2境内外杠杆交易型资金已实现一定出清，杠杆资金回吐二季度全部增量，美股对冲基金和韩股杠杆资金也已从极端位置收缩；3但市场近期卖盘抛压仍偏强，尚未形成题增量。趋势性反弹的题窗口在8月下旬，届时中报、英伟达财报以及反弹流程中的赎回压力将共同决定科技能否形成新一轮主升。配置上，红利后续承担底仓，科技反弹优先围绕原主线中业绩选定性较高的半导体设备等展开，非主线则关注中报改进的方向，如券商、创新药等。华泰证券认为，交易底基础有了，但市场需梳理到8月下旬再出现趋势反弹。红利高股息还是底仓，科技看好半导体设备，中报改进的有券商（非银）和创新药。【申万宏源称科技休整需时，提议关注高股息及非科技板块机会。】申万宏源发布探究报告称，AI产业链大波段上涨重启仍需时间，未来一段时间后续重视非科技方向轮动的投资机会。市场整体调整空间已有限(行稳致远政策再发力是应有之义)，科技休整仍需时间，这个组合下高股息资产(中证800权重 – 26Q2公募基金持仓权重)可能成为率先回归中期强势状态的非科技资产，题关注银行、非银、食品饮料和公用事业。基于基础面亮点选项非科技方向，关注医药生物、工业金属和基础化工的投资机会。申万宏源认为，AI重新启动还需时间，高效科技方向关注高股息资产：银行、非银金融、食品饮料、公用（电力），而景气行业关注医药生物、（工业）有色和化工。【摩根士丹利研判政策非完善宽松，经济呈 K 型分化。】2026年7月末，题会议定调下半年经济工作，清楚宏观调控整体思路。随后国家发改委跟进发布相关政策并作出专项部署。本轮政策整体延续存量提质、结构微调的调控思路。在此背景下，市场围绕政策落地力度的博弈情绪持续升温。照章性本轮政策周期以及下半年经济、产业和资本市场走向，摩根士丹利中国首先席经济学家邢自强给出系统性研判。他认为，本轮政策不会复刻2024年的完善宽松节奏，国内经济将延续典型的K型结构性分化特点。在其研判框架中，下半年稳增首先的题抓手来自可加快采取的两万多亿元财政余力，资金将题向新基建与硬核科技领域倾斜。产业层面，AI行业短期进入估值休整时期，但产业首先期成首先逻辑并未弱化；内需与地产板块持续磨底、修复节奏偏缓。整体来看，在政策微调与经济结构性分化的背景下，市场难以出现完善普涨行情，结构性投资机会将主导下半年整体市场走势。摩根士丹利认为，AI短期修正，政策未出现完善宽松故消费地产修复节奏会偏缓。下半年，还是结构性行情。【广发对策称 A 股AI 资产无单不过风险，回撤后大概率有修正空间。】广发对策研报指出，“单不过”是市场的特例，A股宽基仅在2015年出现过、方式指和标普500未出现过、纳指仅在2000年出现过。两种状况下可能出现单不过：一是资金面的不可逆转冲击（去杠杆）、二是盈利周期的高效高效逆转（一次性盈利或强周期）。目前A股牛市，AI资产不在这两种冲击环境之下，因此，最差的状况也会出现反复的多重不过，换言之，在7月份的高效高效回撤之后，之后大概率有较可观的修正空间。广发对策认为，AI没有单不过风险，有望修正。【国联民生证券认为 A 股调整充分，8 月或现指数级上涨行情。】国联民生证券研报指出，暴雨过后，终是天晴。A股指数级别的上涨行情多见于急跌之后，8月或将再次验明正身这一规律，目前应该勇敢。7月各大题指数，尤其是成首先股，经历了历史较大级别的下跌，市场悲观情绪蔓延，相同预期市场已经走熊。但我们的观点完全相反。从我们的择时框架来看，当下是又一次年度级别的Beta机会。看多市场的三个理由：调整够充分，高波下跌必有V，割裂的结构已经均衡。1） 市场调整幅度已经较为充分。之后超跌反弹的可能性较大，科技板块或领涨。7月初至今，题指数的调整幅度均超过10%，创业板、科创板的调整幅度超过20%，分别居于创立以来单月最大跌幅的第二名和首先名。从历史经验看，每一轮市场大幅调整后，市场反弹的首先波频仍是超跌反弹主导，持续5周左右；本轮下跌流程中，科技板块的跌幅更大，之后反弹的力度也会更大。2） 择时框架下，波动率和情绪均已调整到位，反弹或随时最初。国联民生看好市场超跌反弹，科技板块力度预期大。据中金探究，6月中下旬最初，全球AI链都出现明显回调，尤以“高杠杆、高拥挤和高散户”的韩国最为剧烈。这背后既有高拥挤和高杠杆的放大功能、有宏观因素的扰动（如美联储加息预期升温、霍尔木兹海峡再度封锁推高油价等），也有市场对AI走到这一步再度燃起的泡沫担忧（Meta出租算力等，Token支出减小等）。实际上，在2000年3月泡沫最后破裂前，科网行情也至少有四轮规模较大、时间较久的回调。下跌触发因素与本轮调整高度相似：产业趋势出现短期波折；宏观环境的“逆风”；估值情绪过热。而最后科技股能够再度反弹，也是由于这三部分压力缓解。因此，对应到当下，市场企稳甚至再重新开启新一轮上涨也需这三者的配合，即高拥挤和高杠杆的消化（大体做到），美联储加息预期的缓解或靴子落地（观察7月FOMC），更题的是财报和产业部分的新催化（7-8月财报季）中金探究认为，AI链重启，需等待三部分的配合。【总结】结构化行情的认知很强，大多数机构后续看好AI的中期主线地位，但短期或需一定的修正。而在非科技赛方式，观点重叠度较高的有（能源）化工、非银金融（证券保险）、有色、创新药（生物医药）等。同时，高股息配置也有相当多的共识关注。总体而言，AI主线+短期再平衡的共识是主流观点。对科技不悲观，对其他行业机会也提高关注度。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

(责任编辑：焦点)